主题：世行：中国应拓展股市和楼市外的投资渠道

5月30日A股市场大跌的当日，世界银行发布了2007年一季度《中国经济季报》（下称“《季报》”），表示对中国股市的担忧。不过，《季报》警告股市大幅度下跌将在伤害资本市场的信心的同时，也对中国经济的前景表示非常有信心，称股票市场的飚升虽然增加了市场的不稳定因素，但不足以撼动中国经济的发展前景。 

基于各种分析判断，世界银行把中国2007年的GDP 增长预期提到了10.4%。 


世界银行驻中国代表处经济部主任、首席经济学家郝福满（Bert Hofman）在接受本报记者采访时表示，尽管股票市场的前景很难判断，但不能否认的是，中国需要加紧建立众多的投资产品的供给，应该建立股市和楼市以外的投资渠道，以减缓股票市场的压力。 


股市波动将具政策含义 


世界银行表示，中国实体经济并未表现出过热的迹象。而在《季报》中花费很大篇幅表达了对中国股市的关注。 


数据表明，A股指数继2006年全年上涨130%之后，从2007年年初到目前为止又上涨了50%。 


“股票市场的风险确实在加大。” 郝福满表示。 


从市盈率的角度看，股票市场存在一定的发展空间，而且对于市场是否会出现大幅度的回调，世界银行也表示“很难预测未来发展的情况”，但是潜在的风险是不能忽视的。 


“有些人拿着自己养老金去炒股票，”郝福满说，“尽管股票市场出现大幅度的回调对于实体经济和银行系统的影响可能不大，但如果一旦出现这样的情况，刚刚建立起来的对于股票市场的信心可能由此受到挫伤。”他认为，中国股市的大幅度波动依旧具有明显的政策层面的意义。 


因此，世界银行建议中国政府应积极关注股市的发展。而他们表示，已经欣喜地看到中国政府做出了一些努力，比如提供风险提示的信息，关注信贷资金投入股票交易等。 


股市和楼市之外的投资渠道 


至于当下中国股市和楼市的关系，郝福满认为，“尽管大家感觉是，由于采取了一定的措施，使得房地产行业的投资吸引力下降了。这是否就是一个合理的推断，需要进一步斟酌。”他补充说，不可否认的是，确实有一些资金从房地产市场流入了股票市场。 


在这种情况下，世界银行认为，股权分置、企业利润率的增长、缺乏可以选择的投资产品等原因都使得股票市场的发展最近出现了迅猛的局面。“在投资组合中，股票市场的比重增加，就会导致股票价格的上升。一些在股市低迷时期远离股票市场若干年的人，开始寻求比存款收益高的投资渠道。”郝福满分析。 


因此，郝福满表示，希望政府能在资金流出和流入两个方面缓解股票价格上涨的压力，“要么刺激资本流出股票市场，要么抑制资本流入股票市场”。他们认为，银监会也允许了银行将部分QDII额度用于投资海外股票市场，这是一个增加投资品种的做法。 


至于还要采取哪些措施抑制股价的上涨，郝福满表示，收紧货币政策以提高其他投资（包括存款）的收益率和减少流动性可以起到作用。然而“大部分流入股市的资金来自于银行存款，因此收紧银行过度流动性的效果可能有限。而增加可投资的资产的供给会有助于减少股票市场的价格压力。” 


世界银行驻中国代表处高级经济学家高路易（Louis G. Kuijs）也如是表示。 


“加速实施企业债改革也有同样的效果，”郝福满分析，“因为央行已经建立了基于信息披露的短期债券发行体系，这种机制也能用于中长期债券。”而在银行方面，也可以提高中长期存款利率，这样就可以在银行体系内“绑定”更多的流动性。